أداء الذهب تحت ضغط الدولار القوي
تراجعت أسعار الذهب من أعلى مستوياتها في ثلاثة أسابيع، متأثرة بارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي الذي يعكس قوة العملة الأمريكية. انخفض سعر الذهب في المعاملات الفورية بنسبة 0.6% ليصل إلى **2641.52 دولار** للأوقية بحلول الساعة 18:41 بتوقيت جرينتش، بعد أن بلغ أعلى مستوياته منذ 13 ديسمبر في وقت سابق من الجلسة. رغم هذا التراجع، سجل الذهب مكاسب أسبوعية بنسبة 0.8% حتى الآن.
أما العقود الأمريكية الآجلة للذهب، فقد شهدت انخفاضًا بنسبة 0.5% لتستقر عند **2654.70 دولار** للأوقية. هذه التغيرات تأتي وسط استعداد الأسواق للتفاعل مع السياسات الاقتصادية للرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب.
تأثير سياسات ترامب على الذهب والدولار
يقول نيتيش شاه، استراتيجي السلع في WisdomTree، إن السياسات المقترحة من ترامب، مثل فرض رسوم جمركية مرتفعة، تعزز قوة الدولار، مما يزيد من الضغط على المعادن الثمينة مثل الذهب. وأضاف شاه أن قوة الدولار تجعل الذهب أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين الدوليين.
مع اقتراب موعد تنصيب ترامب في 20 يناير، تتوقع الأسواق ارتفاع التضخم نتيجة السياسات الحمائية، مما قد يؤثر على قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة. في عام 2024، قام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة ثلاث مرات، ويتوقع الآن تخفيضين إضافيين فقط في 2025.
أداء المعادن الثمينة الأخرى
إلى جانب الذهب، شهدت المعادن الأخرى تغيرات طفيفة:
- **الفضة:** ارتفعت بنسبة 0.2% لتصل إلى **29.63 دولار** للأوقية.
- **البلاتين:** زاد بنسبة 1.9% إلى **940.80 دولار**.
- **البلاديوم:** ارتفع بنسبة 1.7% ليصل إلى **926.51 دولار**.
توقعات أسعار الذهب في 2025
تشير التوقعات إلى أن الذهب قد يتجاوز حاجز **3000 دولار للأوقية** في النصف الثاني من عام 2025. وفقًا لاستطلاع أجرته Kitco News، فإن 58% من المستثمرين يتوقعون أن يكسر الذهب هذا الحاجز، بينما يرى 22% أن الأسعار ستتراوح بين 2800 و3000 دولار.
العوامل الداعمة لاستقرار أسعار الذهب
1. **السياسات الحمائية والتضخم:** قد تؤدي التعريفات التجارية إلى زيادة الضغوط التضخمية، مما يدعم الطلب على الذهب كملاذ آمن.
2. **الطلب السيادي:** البنوك المركزية مستمرة في شراء الذهب لتعزيز احتياطياتها، مما يضيف دعمًا طويل الأجل للسوق.
3. **الاضطرابات الجيوسياسية:** قد تؤدي إلى زيادة الطلب على الملاذات الآمنة مثل الذهب.
تأثير الأحداث الاقتصادية على الذهب
تصريحات توم باركين، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، تشير إلى استمرار الضغوط التضخمية والسياسات النقدية المتشددة في أوائل 2025. كما أن البيانات الاقتصادية مثل تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) ستؤثر على اتجاه الذهب في الأسابيع القادمة.
---
هل سيصل الذهب إلى 3000 دولار؟
رغم التحديات قصيرة الأجل مثل قوة الدولار وارتفاع عائدات السندات، يعتقد خبراء الصناعة أن الذهب لديه الإمكانات لتجاوز حاجز **3000 دولار**. يدعم ذلك:
- ضعف الدولار الأمريكي المتوقع في النصف الثاني من العام.
- استمرار التضخم فوق المستويات المستهدفة.
- ارتفاع الطلب الاستثماري والطلب من البنوك المركزية.
مع استمرار التحديات الاقتصادية العالمية، يظل الذهب في مركز الاهتمام كملاذ آمن. رغم الضغوط الحالية من قوة الدولار، تشير التوقعات إلى اتجاه صعودي قوي في أسعار الذهب خلال النصف الثاني من عام 2025. من المهم متابعة التحولات في السياسة النقدية الأمريكية والعوامل الجيوسياسية لتقييم اتجاه السوق.
الذهب يتراجع من أعلى مستوى في ثلاثة أسابيع بسبب قوة الدولار
تراجعت أسعار الذهب عن أعلى مستوى في ثلاثة أسابيع يوم الجمعة تحت ضغط قوة الدولار بينما تستعد الأسواق لتحولات اقتصادية وتجارية محتملة في ظل حكم الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب.
تراجع سعر الذهب في المعاملات الفورية 0.6% إلى 2641.52 دولار للأوقية (الأونصة) بحلول الساعة 01:41 مساء بتوقيت شرق الولايات المتحدة (1841 بتوقيت جرينتش)، بعد أن سجل أعلى مستوى له منذ 13 ديسمبر/كانون الأول في وقت سابق من الجلسة. وارتفع الذهب نحو 0.8% منذ بداية الأسبوع حتى الآن.
وانخفضت العقود الأميركية للذهب 0.5 بالمئة عند التسوية عند 2654.70 دولار للأوقية.
وقال نيتيش شاه، استراتيجي السلع الأساسية في WisdomTree، إن أجندة الرئيس الجديد التي تدعم فرض رسوم جمركية أعلى عززت قيمة الدولار وخلق ضغوطا أساسية كبيرة على أسواق المعادن.
مؤشر الدولار (.DXY), يفتح علامة تبويب جديدةكان الذهب على وشك تسجيل أقوى أداء أسبوعي له منذ منتصف نوفمبر، مما يجعل الذهب أكثر تكلفة للمشترين في الخارج.
وقال شاه، في إشارة إلى التأثير المحتمل للتعريفات التجارية التي اقترحها ترامب: "بالنسبة لمعظم المعادن، فإن تباطؤ التجارة العالمية كان عادة مصحوبا بتباطؤ الاقتصاد وبالتالي تباطؤ الطلب على المعادن".
وأضاف أن من المرجح أن تستمر الرياح المعاكسة الناجمة عن قوة الدولار بالنسبة للذهب، لكن يبدو أن الديون ستستمر في الارتفاع في الولايات المتحدة ودول أخرى، وأن القضايا الجيوسياسية لن تنتهي قريبا، لذا ينبغي أن يظل الذهب مدعوما.
ومن المقرر أن يؤدي ترامب اليمين الدستورية في 20 يناير/كانون الثاني . ومن المتوقع أن تؤدي التعريفات الجمركية والسياسات الحمائية التي يقترحها إلى زيادة التضخم.
وقد يؤدي هذا إلى إبطاء تخفيضات أسعار الفائدة التي ينفذها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، مما يحد من مكاسب الذهب. فبعد ثلاث تخفيضات لأسعار الفائدة في عام 2024، يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي خفضين فقط في عام 2025 بسبب التضخم المستمر.
الذهب، الذي يزدهر في البيئات ذات أسعار الفائدة المنخفضة، يستفيد حالياً من الطلب الموسمي.
وقال المحلل المستقل روس نورمان: "شهد شهر يناير باستمرار أفضل مكاسب الأسعار على مدار العشرين عامًا الماضية مع قيام المستثمرين ومخصصي الأصول بفتح مراكز طويلة جديدة، إلى جانب الشراء الجيد للمجوهرات لموسم الأعياد".
وارتفعت الفضة في المعاملات الفورية 0.2 بالمئة إلى 29.63 دولار للأوقية، وزاد البلاتين 1.9 بالمئة إلى 940.80 دولار، وزاد البلاديوم 1.7 بالمئة إلى 926.51 دولار.
توقعات أسعار الذهب: زوج الذهب/الدولار الأمريكي يتراجع يوم الجمعة مع بحث المستثمرين عن مكان آخر
تراجعت طلبات شراء الذهب إلى ما دون 2650 دولارا للأوقية، مما أدى إلى تقليص مكاسب الأسبوع في نهاية المطاف.
انتعشت شهية المخاطرة في السوق يوم الجمعة بعد تحسن بيانات معهد إدارة التوريدات الأمريكي.
تصريحات بنك الاحتياطي الفيدرالي خففت من مخاوف المستثمرين، وتصريحات باركين رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي خففت من مخاوف السوق.
انخفض زوج الذهب/الدولار الأمريكي يوم الجمعة، مع انخفاض أسعار الذهب بنحو ثلثي النسبة المئوية وهبوطها مرة أخرى إلى ما دون 2650 دولارًا للأوقية مع تعافي معنويات السوق من شهية المخاطرة في بداية الأسبوع. كانت البداية متذبذبة للأسواق العالمية خلال الأسبوع الأول من موسم التداول لعام 2025، لكن المستثمرين ما زالوا يبحثون عن أسباب لتقوية موقفهم قبل العام الجديد.
تحدث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توم باركين إلى جمعية مصرفيين في ماريلاند يوم الجمعة، مسلطًا الضوء على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد خفض بالفعل أسعار الفائدة بنسبة مئوية كاملة خلال عام 2024، مما أدى إلى خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق 4.25٪ -4.5٪. كما يظل معدل البطالة في الولايات المتحدة عند مستويات منخفضة تاريخيًا، في حين يبدو أن التضخم ينجرف مرة أخرى نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ سنويًا. كما قلل باركين من أهمية التأثيرات السلبية المحتملة لخطط الرئيس القادم دونالد ترامب لسن مقترحات تعريفة شاملة في أول يوم له في منصبه والتي من شأنها أن ترى الولايات المتحدة تدخل وظيفيًا في حروب تجارية متزامنة مع جميع أقرب حلفاء الولايات المتحدة وشركائها التجاريين من جانب واحد. وفقًا لصانع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي باركين، لا ينبغي للأسواق أن تقلق كثيرًا بشأن رسوم محتملة تتراوح بين 10٪ و 20٪ على جميع السلع المستوردة إلى الولايات المتحدة، لأن "الانتقال من التعريفات الجمركية إلى الأسعار ليس مباشرًا، فهو يعتمد على عوامل متعددة بما في ذلك سلاسل التوريد التجارية ومرونة أسعار المستهلكين".
في الأسبوع المقبل، ستأخذ الأسواق والمؤسسات الأمريكية يوم الخميس إجازة حدادًا على وفاة الرئيس السابق جيمي كارتر، الذي توفي في 29 ديسمبر/كانون الأول عن عمر يناهز 100 عام. وسيتبع ذلك يوم الجمعة صدور أول بيانات الرواتب غير الزراعية الأمريكية (NFP) لعام 2025.
توقعات سعر الذهب
لقد وقعت أسعار الذهب في دوامة دورية صعبة خلال الربع الأخير من عام 2024، حيث تدور عروض شراء الذهب/الدولار الأمريكي بشكل روتيني حول مستوى 2650 دولارًا. ويتجلى الاتجاه الجانبي للذهب بشكل أفضل في المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا، والذي يتحرك بشكل جانبي منذ أوائل نوفمبر ويعمل مثل فخ للعروض، مما يبقي حركة السعر مقيدة.
فشل الثيران مرارا وتكرارا في دفع الأسعار إلى ما فوق 2720 دولارا، في حين يظل ضغط البيع مدعوما بأرضية فنية قريبة الأجل عند مستوى 2600 دولار.
تتوقع أغلبية كبيرة من تجار التجزئة أن يتداول الذهب فوق 3000 دولار للأوقية في عام 2025، ويتوقع الخبراء مكاسب في النصف الثاني بعد التوحيد المبكر
- بعد ارتفاعها بنحو 30% في عام 2024 - متفوقة على كل السلع الأساسية وجميع الأصول باستثناء عدد قليل منها - لا تزال أسعار الذهب تلهم الثقة بين العديد من خبراء الصناعة، في حين يرى معظم المتداولين الأفراد أن المعدن الأصفر سوف يكسر مستوى 3000 دولار للأوقية في عام 2025.
بدأ الذهب في التعاملات الفورية العام عند مستوى 2000 دولار للأوقية، ثم هبط المعدن الأصفر إلى 1992 دولاراً في منتصف فبراير/شباط قبل أن يرتفع مرة أخرى فوق مستوى 2000 دولار في عيد الحب. ولكن في نهاية فبراير/شباط بدأ صعوده الحاد، حيث ارتفع الذهب في التعاملات الفورية بأكثر من 60 دولاراً خلال اليومين الأخيرين من الشهر وتجاوز 2100 دولار في أول يوم تداول في مارس/آذار.
مرة أخرى، تبع فترة من التوحيد عند مستويات مرتفعة ارتفاع في أواخر الشهر شهد ارتفاع أسعار الذهب فوق 2200 دولار خلال الأيام الأخيرة من التداول، وبحلول منتصف أبريل، اقترب المعدن الأصفر من 2400 دولار للأوقية. لكن تجار الذهب لم يكونوا مستعدين بعد لهذه الارتفاعات، وانزلق الذهب الفوري إلى ما دون 2300 دولار في نهاية أبريل.
جلب شهر مايو تفاؤلاً متجدداً إلى أسواق المعادن، وفي السادس عشر من الشهر، اخترق الذهب الفوري بشكل حاسم مستوى المقاومة عند 2400 دولار للأوقية. ولكن بعد بلوغه ذروته عند 2426 دولاراً، دخل الذهب مرة أخرى فترة أخرى من التوحيد، والتي أثبتت أنها الأطول عمراً في عام 2024.
ولكن في 10 يونيو/حزيران، اخترق الذهب مرة أخرى مستوى 2400 دولار للأوقية، وهذه المرة، وجد الدعم، حيث بدأ صعوده الأكثر ثباتا هذا العام، والذي شهد ارتفاع سلم المعدن الأصفر خلال أواخر الصيف وأوائل الخريف ليصل إلى ذروته عند 2788.54 دولار للأوقية في 30 أكتوبر/تشرين الأول.
بعد تراجع سطحي، كان انتخاب دونالد ترامب في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني هو الذي أطاح بالذهب من على قاعدته في نهاية المطاف، حيث انخفض المعدن الأصفر من 2743 دولاراً للأوقية في الرابع من نوفمبر/تشرين الثاني إلى مستوى 2560 دولاراً بعد عشرة أيام فقط.
لكن أسعار الذهب وجدت دعما جديدا حيث أدت تهديدات الرئيس المنتخب بالرسوم الجمركية والحروب التجارية، إلى جانب مخاوف التضخم المتجددة، إلى دفع الأسعار الفورية مرة أخرى إلى ما يزيد عن 2700 دولار للأوقية، وعلى الرغم من أن المعدن النفيس لم يتمكن من تحدي أعلى مستوياته في أكتوبر/تشرين الأول، باستثناء بعض الانخفاضات، فقد ظل الدعم عند 2600 دولار للأوقية صامدا حتى نهاية عام 2024.
وأظهر استطلاع كيتكو نيوز السنوي للذهب اعتقادا قويا في الإمكانات الصعودية للمعدن الأصفر من جانب المتداولين الأفراد، في حين يتوقع معظم البنوك الكبرى وخبراء الصناعة استمرار قوة أسعار الذهب في عام 2025.
شارك 457 مستثمرًا فرديًا في استطلاع Kitco News السنوي للذهب، حيث توقعت أغلبية قوية من Main Street أن يسجل المعدن الأصفر أعلى مستوى جديد على الإطلاق حيث يتم تداوله فوق ثلاثة آلاف دولار للأوقية في عام 2025.
ويتوقع 266 من تجار التجزئة، أي ما نسبته 58%، أن يتداول الذهب فوق مستوى 3000 دولار للأوقية العام المقبل، مع تسجيل أعلى مستوى تاريخي حالي عند 2788.54 دولار في 30 أكتوبر 2024. وتوقع 22% آخرون، أو 103 من مستثمري الشارع الرئيسي، أن تتداول أسعار الذهب بين 2800 دولار و3000 دولار في عام 2025، بينما يتوقع 7% فقط، أو 30 مشاركًا، أن يصل الذهب إلى ذروته بين 2600 دولار و2800 دولار. ويتوقع 58 من تجار التجزئة المتبقين، الذين يمثلون 13% من الإجمالي، أن تنخفض أسعار الذهب مرة أخرى إلى نطاق 2400 دولار إلى 2600 دولار للأوقية الذي شوهد في أواخر الصيف وأوائل خريف عام 2024.
وبالمقارنة مع الشارع الرئيسي، فإن محللي وول ستريت، على الرغم من تفاؤلهم بشأن الذهب، لديهم وجهة نظر أكثر حذرا بعض الشيء.
قالت شانتيل شيفين، رئيسة الأبحاث في شركة كابيتالايت ريسيرش، لموقع كيتكو نيوز في مقابلة أجريت معها مؤخرًا، إن الذهب لا يزال يحافظ على مكانته وأن عملية التوحيد الأخيرة هي أول تصحيح كبير يشهده المعدن النفيس منذ عام.
وقالت "لا أشعر بالقلق على الإطلاق إزاء التقلبات التي نشهدها. أعتقد أن هذه الاستراحة مفيدة للسوق".
في بداية عام 2024، كانت شيفين هي المحللة الأكثر تفاؤلاً بين أولئك الذين استطلعت آراؤهم رابطة سوق السبائك في لندن في توقعاتها السنوية. وتوقعت أن يصل الذهب إلى 2400 دولار للأوقية هذا العام، وهو المستوى الذي تجاوزه بنحو 400 دولار. وفي نظرة إلى المستقبل، قالت شيفين إنها تعتقد أن الذهب لا يزال لديه مجال أكبر بكثير للارتفاع.
وقالت "ما زلت متفائلة بشأن الذهب لعام 2025 كما كنت متفائلة لعام 2024"، لكنها أضافت أن تفاؤلها يخففه الصبر حيث تتوقع أن تستمر مرحلة التوحيد الحالية بضعة أشهر. وقالت إنها تتوقع تداول الذهب بين 2500 و2700 دولار في النصف الأول من العام، لكنها تتوقع أن تتجاوز أسعار الذهب 3000 دولار للأوقية في النصف الثاني من عام 2025.
وقالت شيفين إنها تتوقع تباطؤ النمو الاقتصادي في النصف الثاني من عام 2025 بسبب الحرب التجارية العالمية وعدم اليقين الجيوسياسي. كما تتوقع أن يظل التضخم أعلى من 3%.
وقالت إن "الركود المعتدل مع ارتفاع التضخم ينبغي أن يكون البيئة المثالية للذهب "، مضيفة أن هناك حالة استثمارية قوية لتمثيل الذهب حوالي 10% من محفظة المستثمر.
وكتب فؤاد رزاق زاده، محلل السوق في سيتي إندكس، في معاينة التوقعات الأساسية للذهب في عام 2025 أنه في حين أن قوة الدولار الأمريكي، وارتفاع عائدات السندات، وتفوق أداء الأسهم، وضعف الطلب الآسيوي ستعمل ضد الذهب هذا العام، إلا أن هناك عددا من العوامل لا تزال تدعم رحلة المعدن الأصفر إلى 3000 دولار للأوقية في عام 2025.
وكتب رزاق زاده أن المحرك الرئيسي لارتفاع أسعار الذهب في عام 2024 كان التوقع بأن البنوك المركزية ستخفض أسعار الفائدة مع انخفاض التضخم، لكن هذه التوقعات تم كبح جماحها منذ ذلك الحين.
وقال "من المرجح أن تظل السياسة النقدية مشددة في أوائل عام 2025، مما قد يدعم عائدات السندات والدولار الأمريكي - وهما عاملان يعملان في كثير من الأحيان ضد جاذبية الذهب".
كما أن ارتفاع عائدات السندات له تأثير كبير على الطلب الاستثماري على المعدن الأصفر، حيث يرفع التكلفة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب . وقال: "في الوقت نفسه، فإن مرونة الدولار الأمريكي، المدعومة بسياسات البنوك المركزية المتشددة والبيانات الاقتصادية القوية بشكل مفاجئ، جعلت الذهب أكثر تكلفة نسبيًا للمشترين الذين يستخدمون العملات الأضعف". "قد تحد هذه الديناميكيات من إمكانات ارتفاع الذهب في النصف الأول من العام".
وأضاف أن الصين والهند، أكبر سوقين استهلاكيين للذهب في العالم، تواجهان أيضا تحديات محلية قد تؤدي إلى تثبيط الطلب على المعدن النفيس.
وحتى لو وضعنا جانباً قضايا العملة، قال رزاق زادة إن هناك مخاطر جيوسياسية كبرى ينبغي أخذها في الاعتبار. وأضاف: "قد تؤدي الرسوم الجمركية الأميركية المحتملة على السلع الصينية إلى تفاقم الضغوط الاقتصادية، في حين أن الطلب المتزايد على الملاذ الآمن الناجم عن حالة عدم اليقين العالمية قد يعوض هذه الرياح المعاكسة جزئياً فقط".
كما أن الارتباط الإيجابي الأخير بين الذهب والأصول الخطرة يزيد الصورة تعقيداً.
وقال رزاق زادة "اتجهت معنويات المستثمرين في عام 2024 بشكل كبير نحو الأصول الأكثر خطورة، مدفوعة في البداية بآمال خفض أسعار الفائدة ثم التفاؤل بعد إعادة انتخاب ترامب". "استمتعت البيتكوين وXRP والعملات المشفرة الأخرى بارتفاعات هائلة، في حين وصلت مؤشرات الأسهم مثل S&P 500 ومؤشر داكس الألماني إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. أدى هذا التحول في شهية المخاطرة إلى تقليل جاذبية الأصول الآمنة مثل الذهب بحلول نهاية العام، والتي تزدهر عادة خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي - على الرغم من أن الذهب ومؤشر S&P 500 كانا في نفس الاتجاه العام في السنوات الأخيرة".
"وهنا تكمن المشكلة مع الذهب: هل يستطيع الانفصال عن الأصول الخطرة؟"
ولكن سواء ارتفعت أسواق الأسهم أو انخفضت، يعتقد رزاق زادة أن جاذبية الذهب في الأمد البعيد ستظل سليمة. وأشار إلى أن "التضخم يواصل تآكل القوة الشرائية للعملات الورقية، مما يعزز مكانة الذهب كمخزن للقيمة. وعلاوة على ذلك، فإن التوترات الجيوسياسية - من الشرق الأوسط إلى الحروب التجارية المحتملة - قد تعيد إشعال الطلب على الملاذ الآمن، مما يوفر توازناً لمشاعر المخاطرة في العام الماضي".
السؤال الذي يدور في أذهان العديد من المستثمرين هو ما إذا كان سعر الذهب قادراً على كسر مستوى 3 آلاف في ظل هذه البيئة. ويعتقد رزاق زادة أنه قادر على ذلك.
وقال "على الرغم من التحديات قصيرة الأجل، فإن هدف سعر الذهب عند 3000 دولار يظل ممكنا"، مضيفا أن أي تصحيحات أو عمليات توحيد في الجزء الأول من عام 2025 من المرجح أن تمهد الطريق لارتفاع آخر في النصف الثاني.
قالت نيكي شيلز، رئيسة قسم الأبحاث واستراتيجية المعادن في شركة إم كيه إس بامب، في توقعاتها للمعادن الثمينة لعام 2025، إنها تتوقع أن يتداول الذهب ضمن نطاق واسع إلى حد ما بين 2500 و3200 دولار للأوقية، مع تحديد مصير المعدن النفيس إلى حد كبير من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقالت إن " أسعار الذهب عند 3000 دولار أو 2500 دولار تعتمد على ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي متقدمًا أو متأخرًا عن منحنى التضخم في عهد ترامب؛ ونتوقع أن يتأخر، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية وانخفاض قيمة الدولار الأمريكي في النصف الأخير من العام". "من الناحية الهيكلية، تضمن حلقة التغذية الراجعة الإيجابية للتضخم المرتفع لفترة أطول، والعولمة المستمرة، وخفض قيمة العملة، وإلغاء دولرة البنوك المركزية، والجيوسياسية الفوضوية وغير المتوقعة، ومسارات الديون العالمية غير المستدامة، ومجتمع المستثمرين العامين غير المملوكين بشكل كافٍ أن يظل الذهب مصدرًا آمنًا لتنويع الأصول".
ورغم أن الذهب سيحظى بدعم أساسي قوي في عام 2025، فقد أشارت شيلز إلى أن احتمالات حدوث سوق هابطة أعلى من احتمالات حدوث سيناريو صعودي. وترى شيلز أن هناك فرصة بنسبة 30% لتداول الذهب عند مستوى أقرب إلى 2500 دولار للأوقية في العام المقبل مع قيادة الرئيس المنتخب دونالد ترامب للتميز الأميركي من خلال سياسات داعمة للنمو مثل خفض الضرائب وإلغاء القيود التنظيمية.
وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن تدفع سياسات "أميركا أولاً" أسعار المستهلك إلى الارتفاع، مما يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على إبطاء دورة التيسير، حتى مع تأخره عن منحنى التضخم. كما حذر شيلز مستثمري الذهب من أن تركيز الإدارة الجديدة على العملات المشفرة قد يحول بعض المستثمرين بعيدًا عن سوق المعادن النفيسة العام المقبل.
وفي الوقت نفسه، تتوقع شركة MKS أن تصل أسعار الذهب إلى ما يزيد عن 3000 دولار للأوقية في عام 2025 بنسبة 20% فقط .
كتبت إيوا مانثي، استراتيجية السلع الأساسية في بنك ING، في توقعاتها للذهب في عام 2025 أن الصورة الكلية الصعودية جنبًا إلى جنب مع استمرار المخاطر الجيوسياسية والشراء السيادي القوي ستدفع أسعار الذهب إلى مستويات مرتفعة جديدة في عام 2025.
وقال مانثي "السؤال الرئيسي الذي يواجه سوق الذهب الآن هو الوتيرة التي سيخفف بها بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسته بعد فوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية؛ فالتأثير التضخمي لسياسات ترامب قد يؤدي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أقل من المتوقع في السابق". "يعتقد خبيرنا الاقتصادي الأمريكي جيمس نايتلي أن البنك المركزي الأمريكي سيخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مرة أخرى في ديسمبر - لكن التوقعات بعد ذلك أقل وضوحًا، وهناك فرصة قوية لتوقف مؤقت في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يناير".
خفض نايتلي توقعاته لخفض أسعار الفائدة في عام 2025 من 50 نقطة أساس إلى 25 نقطة أساس لكل ربع سنة بدءًا من الربع الأول من عام 2025، مع وصول الأسعار إلى أدنى مستوياتها عند 3.75% في الربع الثالث من عام 2025.
وتتوقع مجموعة ING أن يظل الطلب من البنوك المركزية على الذهب قويا خلال العام المقبل، وهو ما سيستمر في دعم أسعار الذهب المرتفعة تاريخيا .
"لقد واصلت البنوك المركزية تعزيز احتياطياتها من الذهب، على الرغم من تباطؤ وتيرة الشراء في الربع الثالث، حيث أدت الأسعار المرتفعة إلى ردع بعض عمليات الشراء"، كما كتب مانثي. "إن شهية البنوك المركزية الصحية للذهب مدفوعة أيضًا بمخاوف البلدان بشأن العقوبات على النمط الروسي على أصولها الأجنبية في أعقاب القرارات التي اتخذتها الولايات المتحدة وأوروبا بتجميد الأصول الروسية، فضلاً عن تغيير الاستراتيجيات بشأن احتياطيات العملة".
يتمثل الموقف العام لبنك ING في أن ارتفاع أسعار الذهب من المتوقع أن يستمر في عام 2025، ويتوقع البنك أن يبلغ متوسط الأسعار بالقرب من أعلى مستوى لها على الإطلاق هذا العام في الربع الأول والربع الثاني من عام 2025.
وقال مانثي "نعتقد أن الزخم الإيجابي للذهب سيستمر في الأمد القريب والمتوسط. ومن المرجح أن تظل الخلفية الاقتصادية الكلية مواتية للمعدن النفيس مع انخفاض أسعار الفائدة واستمرار تنويع الاحتياطيات الأجنبية وسط التوترات الجيوسياسية، مما يخلق عاصفة مثالية للذهب".
واختتمت حديثها قائلة: "في الأمد الأبعد، سوف تعمل السياسات التي يقترحها ترامب ــ بما في ذلك التعريفات الجمركية وضوابط الهجرة الأكثر صرامة، والتي تتسم بطبيعة تضخمية ــ على الحد من تخفيضات أسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي. وقد يؤدي ارتفاع قيمة الدولار الأميركي وتشديد السياسة النقدية في نهاية المطاف إلى بعض الرياح المعاكسة للذهب. ومع ذلك، فإن زيادة الاحتكاك التجاري قد تزيد من جاذبية الذهب كملاذ آمن".
وتتوقع مجموعة ING أن يبلغ متوسط سعر الذهب الفوري 2800 دولار للأوقية في الربعين الأول والثاني، قبل أن يتراجع إلى 2750 دولارا في الربع الثالث و2700 دولار في الربع الرابع، بمتوسط سعر 2760 دولارا للأوقية بحلول عام 2025.
وتوقع محللو السلع الأساسية في شركة بي إم أو كابيتال ماركتس في توقعاتهم لعام 2025 أن يظل الذهب أحد الأصول الرئيسية في محافظ المستثمرين في عام 2025، وأشاروا إلى أن احتمال اندلاع حرب تجارية عالمية سيستمر في تأجيج حالة عدم اليقين الجيوسياسي، مما يوفر المزيد من الزخم لسوق الذهب .
وقال المحللون "نتوقع أن يتجدد الضغط من أجل إزالة الدولرة من التجارة في الربع الثاني مع تنامي الاحتكاك التجاري، وقد يدفع هذا الذهب إلى مستويات اسمية مرتفعة جديدة".
وتتوقع شركة بي إم أو أن يبلغ متوسط أسعار الذهب نحو 2750 دولارا للأوقية في عام 2025، بزيادة 3% عن تقديراتها السابقة. وفي تحليل ربع سنوي، يتوقع المحللون أن تبلغ الأسعار ذروتها خلال الصيف، بمتوسط 2850 دولارا للأوقية في الربع الثالث.
ويتوقع المحللون أيضًا أن تظل الصين اللاعب المهيمن في سوق الذهب.
وقال المحللون "نحن لا نرى أن الأنظمة المالية العالمية مستعدة بشكل كامل لهذا الأمر، وبالتالي فإن الذهب يعود مرة أخرى إلى النظام النقدي".
قالت شركة بلاك روك، أكبر مدير أصول في العالم، في تقريرها العالمي للتوقعات لعام 2025 ، إن المشهد الجيوسياسي سوف يتميز بتكثيف التفتت في العام المقبل، وهو ما من المرجح أن يؤدي إلى تسريع عملية إزالة الدولرة ودعم مشتريات الذهب.
كتب توم دونيلون، رئيس معهد بلاك روك للاستثمار، "إن التوترات العالمية المتزايدة تعمل على تسريع إعادة توصيل سلاسل التوريد، وتشكيل تكتلات جيوسياسية واقتصادية متنافسة. ومن المرجح أن تعمل إدارة ترامب الثانية على تعزيز هذه الاتجاهات. ونحن نرى ذلك يتجلى في أسواق التكنولوجيا والطاقة والمالية".
وكتب دونيلون أن "إعادة برمجة العولمة" تتجلى أيضاً في العملات الاحتياطية. وقال: "مع انقسام العالم إلى كتل متنافسة، واعتماد الولايات المتحدة والحكومات الغربية على العقوبات والقيود الأخرى في استجابتها السياسية، تعمل بعض البلدان على تحويل احتياطياتها من الدولار الأميركي إلى الذهب وغيره من الأصول في حين تجري بشكل متزايد تمويل التجارة بالعملات غير الدولارية".
قالت سامارا كوهين، مديرة الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة واستثمارات المؤشرات في شركة بلاك روك، إن المستثمرين سيحتاجون إلى الاعتماد على أدوات التنويع مثل الذهب والبيتكوين لإدارة المخاطر في هذا العالم المجزأ بشكل متزايد.
"لقد حدد الارتباط غير المنتظم بين عوائد الأسهم والسندات النظام الجديد - وأصبحت السندات الحكومية بمثابة وسادة أقل موثوقية ضد عمليات بيع الأسهم نتيجة لذلك"، كما كتبت. "نحن نرى إمكانية لتنويعات أخرى، قديمة مثل الذهب وحديثة مثل البيتكوين، للتدخل. لا يتعلق الأمر باستبدال السندات الطويلة الأجل لإيجاد التنويع ولكن بدلاً من ذلك البحث عن مصادر جديدة ومتميزة للمخاطرة والعائد".
واختتم كوهين حديثه قائلاً: " لقد ارتفعت أسعار الذهب مع سعي المستثمرين إلى تعزيز محافظهم الاستثمارية في مواجهة التضخم المرتفع، وسعي بعض البنوك المركزية إلى إيجاد بدائل للعملات الاحتياطية الرئيسية. ونحن نعتقد أنه من الأهمية بمكان مراقبة كيفية تغير أداء هذه البدائل نسبة إلى فئات الأصول التقليدية ــ وأن نكون سريعين في استخدامها".
وأشار استراتيجيو السلع الأساسية في شركة تي دي سيكيوريتيز في توقعاتهم لعام 2025 إلى أن أسعار الذهب قد تشهد تصحيحًا في الأمد القريب مع قيام المستثمرين بتقليص مراكزهم الطويلة، لكن التضخم المستمر وعدم الاستقرار الجيوسياسي سيضمنان عدم تعرض المعدن الأصفر لهزة قوية في عام 2025.
وتعتقد شركة تي دي أن المحركات الرئيسية للارتفاع القياسي للذهب في عام 2024 كانت "توقعات بانخفاض سريع في سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية، وعدم اليقين السياسي في الولايات المتحدة، والمخاطر الجيوسياسية، ونشاط الشراء القوي من قبل البنوك المركزية والمستثمرين".
وحذر المحللون من أن "تأثير هذه العوامل الداعمة على الذهب قد بلغ ذروته الآن على الأرجح، مع انخفاض توقعات خفض أسعار الفائدة بشكل حاد في أعقاب الانتخابات الأمريكية حيث رسم الحزب الجمهوري الخريطة السياسية الأمريكية باللون الأحمر، مما زاد من مخاطر التضخم في الأفق في وقت يظل فيه النمو الاقتصادي قويًا". "نظرًا للتغيير في مسار أسعار الفائدة، وقوة الدولار الأمريكي، وتباطؤ إقبال البنوك المركزية ومستثمري العملات المعدنية والسبائك على المعدن المادي، فقد تكون السوق مستعدة تمامًا لتعزيز المكاسب الأخيرة".
وفي ظل هذه الظروف، قالت شركة تي دي للأوراق المالية إنها لن تفاجأ برؤية بعض جني الأرباح من جانب المتداولين الذين لديهم مراكز طويلة الأجل كبيرة في الذهب وهم يتطلعون إلى المستقبل في ظل ارتفاع عائدات السندات وأسواق الأسهم القوية والبيئة الجيوسياسية المتغيرة. وكتبوا: "ربما تكون عمليات تصفية الصناديق الكلية الكبيرة قد حدثت بالفعل، مما يحد من نطاق نشاط البيع اللاحق، لكن التوقعات الكلية لم تعد تفضل المراكز الطويلة الأجل المتطرفة نظرًا لانخفاض احتمالات سياسة "تيسير مفرط" في الأفق".
وقال المحللون إنه في حين أن هناك مخاطر استمرار التصحيح، إلا أن هناك أيضا الكثير من عدم اليقين لدعم مكانة الذهب كأداة تحوط، بما في ذلك الأسئلة المحيطة باستقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي في ظل النظام الجمهوري الجديد في واشنطن.
"للمرة الأولى منذ عقود، يطرح الرئيس الأمريكي المنتخب أفكارًا متباينة حول ما إذا كان ينبغي لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يظل مستقلاً في تحديد السياسة النقدية"، كما كتبوا. "بينما نرى احتمالات منخفضة بأن يتمكن الرئيس ترامب من إقالة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول من منصبه، فقد يكون قادرًا على تعيين رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تساهلا بعد انتهاء فترة ولاية باول في مايو 2026. إن فكرة "رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في الظل" تزيد من خطر تهديد استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي".
وتتوقع شركة تي دي سيكيوريتيز أن يتداول الذهب الفوري عند 2675 دولارا للأوقية في الربع الأول من عام 2025 ويصل إلى 2700 دولار في الربع الثاني، قبل أن يهبط إلى 2625 دولارا في الربعين الثالث والرابع. وتتوقع توقعاتها للعام التالي مزيدا من الاعتدال في الأسعار، حيث تتوقع أن يبدأ المعدن الأصفر تداوله في عام 2026 عند 2600 دولار طوال النصف الأول و2525 دولارا في النصف الثاني.
بعد تداولها عند مستوى 2,665.40 دولار للأوقية خلال الجلسة الآسيوية، انخفضت أسعار الذهب بشكل مطرد يوم الجمعة، على الرغم من أنها ظلت مريحة فوق مستوى 2,600 دولار للأوقية طوال اليوم.
سجل الذهب في المعاملات الفورية آخر سعر له عند 2639.71 دولار للأوقية (الأونصة)، بخسارة 0.70% خلال اليوم.